船用燃油价格走势_船用燃油价格最新消息

1.新加坡东方海皇集团的服务核心

2.燃料油的具体用途及消费行业有哪些？请教生意经朋友

3.个股分析，中国远洋

是一种低硫燃料油期货。

燃料油也叫重油、渣油，是市场化程度较高的能源品种之一，主要应用于炼油与化工、交通运输、 建筑业和冶金等行业，其中保税船用油市场需求呈稳定增长趋势。全球燃料油最大的 需求领域来自于交通运输行业的船用油市场，目前，亚太地区已成为全球最大船用油 消费市场。当前全球高低硫燃料油价格大幅波动，企业避险需求强烈。

新加坡东方海皇集团的服务核心

据悉，2018年7月16日保税380燃料油期货合约即将在上期所重新上市。那么，你了解燃料油期货吗？这是一个置之死地而后生的品种。2004年180燃料油期货应运而生，于2008年迎来大爆发，成交量最高时超过2000万手，一度是期货市场的明星品种。但好景不长，随着消费税的不断上调，燃料油期货成交量开始大幅下降，2011年将合约标的由电厂用燃料油改为内贸船用燃料油后，加之品质较为混乱，市场参与度逐渐降低，从2017年10月份起交易量彻底归零。此次380燃料油期货重新上市，从走下神坛到焕然一新，它将给我们带来哪些惊喜？

这是一个生产消费两头在外的品种。国内生产的燃料油在国内消费，不作一般贸易出口；国际进口的燃料油就在沿海保税供油，不进来。而伴随民营炼化起航，出口贸易通道有望打开，中国380与新加坡380价格是否会形成竞争关系？拥有无限可能的燃料油，将为我们带来哪些投资机会？

本期公开课，我们请来海投航运的卞志灏（曾就职于中国船燃，8年船用油现货从业经历，目前转做燃料油纸货业务），为我们介绍燃料油市场的概况、运行特点和价格逻辑，探讨未来投资策略可能性。

正文

大家下午好，我是来自海投航运的卞志灏，很高兴在上期所即将上线保税380燃油这个产品的时间点，给大家分享一下关于保税油的一些经验和知识。今天我主要分四个部分来讲，首先给大家介绍一下什么是保税燃料油，其次给大家介绍一下主要的几个市场，第三是燃料油的价格传导关系以及定价的路径，最后是价格的一些影响因素，还有一些交易机会。

现有国内市场用的保税油专指国际船舶航行用油。那所谓的保税，意思就是进口和销售环节免征关税、增值税、消费税，而且这个油必须由海关的保税罐来存放。目前国内保税油的现货使用主要有两大类，一类是柴油，另外一类是叫燃料油。柴油我们业内也叫它轻油，那这个是相对密度比较重的一些燃料油而言的。

从柴油来看，柴油又分为MGO和MDO，MDO的品质相对MGO来说比较差一点，密度也比较高。新加坡从2017年的1月份开始就已经不再供MDO这个品种了，亚洲现在还在供的也只有日本，大概比当地的MGO会便宜100到150美元。

常用的船用燃料油，根据硬度、粘度分为180、380、500、700CST，还有一些比较小众的品种，比如说80CST、120CST，还有一些伊朗的280CST。这些品种按照硫含量来分，可以分成HO，有时候我们会叫它HFO，其次是LO，就是较低硫的燃料油，最后一种叫ULO，我们叫超低硫燃料油。

那这次上期所要上的这个品种其实是对应的HO的，它的要求是50℃下运动粘度要小于380，硫含量要小于3.5%。我们看到LO基本上要求是小于1.0%硫含量，那ULO一般是小于0.1。那这里提一下，大家看到下面这边讲到有一个380的其他的一些标注方式。

那大家可能会看到外面有一些写380会写成IFO，叫international fuel oil，另外一种是叫HFO，还有是380CST，另外一种是叫RMG380。那这些标注方式其实是指同一个品种，其实参照的国际标准是用的是ISO-8217，那现在国内保税油现货市场参照的版本是2010年的版本，新加坡有些公司会用2015版，还有一些公司会有2010版，那取决于不同的公司的不同的要求，新旧版本在部分指标上可能会有些差异，新版本肯定比一些旧版本要更加严格。

这次上期所上的品种基本上就是参照了国内现在常用的2010的标准，其中硫含量它是参照了国际海事组织，也就是IMO在13年公布的公约，那我们中文叫MARPOL公约，叫《国际防止船舶造成污染公约》，根据这个要求定出来的，它对380这个品种的硫含量要求修订为3.5%。关于燃料油的其他指标，大家可以去上期所的网站上看，都是有参照的标准的。

燃料油的用途，大家现在只要知道目前保税380燃料油主要是用在国际航行船舶用，主要是船舶主机用油。在一些的陆上电厂，炼厂、钢厂的锅炉也会用这些燃料油。那天就有一个客户很有意思，他问我，他说他有条船要加保税油，是380，但是他的船是以一个货物的形式出口的，什么意思？这个船是放在另外一艘船上，以一个货物的形式被运出港的。也就是它是一个货，不是一个船。可能他出了港以后还是要自己开的。但他问我这种情况下他能不能，那答案肯定是不行的，我们的保税油是加给国际航行船舶用的，你怎么证明你这个船是国际航行船舶，首先你得开出去。你有下一个目的港，有船舶的一个出口手续，它既然是一个货物形式出口，就意味着它是没有船舶出口手续的。所以你现在啥都没有那肯定是不行的，不会让给你加的。我举这个例子就是要告诉大家，规则说的这描述的相对来说比较简单，叫国际航行船舶用油，其实它的规则是定得很严谨的。

好，我们看一下国际船用油的几个市场。

我这边标了一下几个比较大的这个市场，一个是新加坡的市场，另外一个是欧洲的ARA地区，也就是阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普这个区域，我们叫ARA地区，是欧洲的船用油比较发达的一个地区。还有一个地区是中东的富查伊拉地区。当然了我还标出了中国，我们中国现在也发展得很好，整个的市场的供应量也是越来越大。

说到中国，我们目前国内的保税船用油的玩家一共有十家，我们可以叫它是寡头垄断，也可以称为是一个半封闭的一个市场。保税油经营牌照，经过商务部、财政部、交通部和海关，我们叫四部委，一个共同的审批，因为审批流程非常的复杂，时间也比较长，所以到目前为止，全国性的公益牌照我们只有五家，最早的肯定是中国船舶(600150,股吧)燃料有限责任公司，它是成立于12年的，是最早的一家，在独家经营垄断了35年之后，2007年的审批通过了中石化燃料油、中石化长燃、中石化中海三家中石化系的公司，另外一家公司叫光汇石油，是一家民营资质的企业。这四家审批通过了，允许他们在全国范围内进行保税油供应的这个资质。

到了2017年随着舟山自贸区的建立，又颁发了五张新的地方性的供油牌照，只允许他们在舟山地区进行供应。舟山地区的审批流程已经比过去四部委审批的流程要简单很多了。所以我们可以预见到未来可能会有更多的企业进入到这个市场当中，可能也就未来的几年，可能舟山只是放开这个市场的第一步，将来有可能这个市场会放的更开，大家会先拿到舟山的区域供应牌照，然后再推广到全国。

相比之下，新加坡的牌照比较容易申请了。再加上地理位置的优势，我们看到两国在供应量上有一个非常大的差距，2017年的新加坡总的港口供应量已经超过了5000万吨，中国大概只有1000万吨。新加坡的牌照你只要材料全，都可以申请的，新加坡的我们叫MPA，他是有一套标准的申请的审批流程的。除非他觉得你涉及到安全的问题了，那可能会不批给你，一般来说都是可以申请的。2017年新加坡的港口供应的资质的牌照有55家，2016年是58家。前几年市场比较繁荣的时候，到达过80多家，这几年可能要少一点。但是依然比国内供应商要多得多。

我们再来看一下新加坡的主要燃料油品种和市场数据。这几年新加坡市场大约是以5%~7%的速度在增长。前两年，也就是2012年到2014年，我们看到数据比较平稳，2014年之后它的数据就基本上以一个5%~7%的速度在增长。相比之下380这个品种，我们看到右边数过来第二列，380这个品种，它的增长速度相对来说是比较缓慢的，没有像总量增长的那么快，主要原因还是一个航运市场船舶大型化的结果，造成了船舶对于质量更差，价格更便宜，粘度更高的一个油的需求会增加。就是我们最后一列的那个500，大家可以看到500的量增加得非常快，那500和380的量加在一起，差不多也就保持在一个5%~7%的增长，但是我这边700的量没有列出来，其实还有700这个品种，粘度更高品质的。那相比来说，很多的大型的集装箱船可能会去使用这种品质较差的油，这些品种加在一起也是有一个5%~7%的增长。

讲完市场，我们来看一下整个燃料油和原油的价格传导关系，我们称之为计价原理。新加坡市场的380的价格推导原理是从布伦特的原油要去推导过来的。经过了一个裂解价差，再到鹿特丹燃料油，吨桶比给大家说一下，吨桶比一般是我们是6.35。当然有些人会跟我说是6.5，那如果吨同比不一样的话，你的裂解价差我们的CRACK可能也会不同。到了鹿特丹燃料之后，我们会有一个叫EW这个东西，叫东西方价差，其实就是西方的油鹿特丹和新加坡的这个东方油之间的一个价差，通过这个价差推倒，我们可以推导出来一个新加坡的燃料油的那个价格。好，这是一条，这条路径是比较清楚，比较完整的，当然了我们可以还有其他办法来推导，我们看一下第二行。

也是同样是布伦特。布伦特可以通过一个叫EFS的这个产品，推导到一个叫迪拜原油的产品。那有了这个产品，我就说把一个从西方的就是原油，我们直接推导到一个中东的一个原油了。中东原油下面有个产品叫阿拉伯湾的380CST，就是通过迪拜原油来炼制的一种燃料油。通过阿拉伯湾的这个燃料之后，我们通过有一个叫阿拉伯湾与新加坡的跨区价差，我们一样可以推导出来新加坡的这个380CST。好，这两个路径推导出来结果其实都是从布伦特推导到新加坡这个380的。从原理上来说，最后生成的这个价格应该是完全一样的，就是可以互相去印证之间的价格。那中间所谓的这些产品，包括是价差产品，EFS产品都是可以大家可选择交易的标的，或者说我们做套利的一个产品。

讲完价格推导，我们再来说一说计价规则。首先我重点讲一下现货价格是怎么来的？新加坡和中国的现货交易非常频繁，量也非常大的，那么最重要的我们就要知道一下它的现货基准是怎么来的。这个基准我们称为叫MOPS，即普氏公布的一个新加坡均价。那这个均价是怎么来的？一般来说，我们把这个窗口时间认为是下午4点到4点半，新加坡时间，北京时间和新加坡时间是一样的。但是那我们就认为它是下午4点到4点半这段时间生成的，事实上在3点半左右，各个玩家就开始陆续入场了。那进入到普氏规定的时间就开始报盘，那怎么叫报盘，它就会告诉大家，今天我认为今天的买价在什么位置上，或者说我今天想卖，我认为这个卖价在什么位置上，大家互相可以报盘。那到了4点之后，大家可以在前面之前报盘的基础上进行一个价格的修改。那如果你4点之前没有报价的，那不好意思，你4点之后就不能修改，也没有资格参加了。什么意思？就是你4点之前没报名，后面就不带你玩了。那行，那到了4点15分左右，所有的价差合约，比如说月间差、东西方价差，还有年度差，类似这一类的价差合约就不能再修改价格了。

而所有的MOPS我们称为叫固定价，或者叫单边价格，这个价格还是可以修改的，可以改到4点20分。那无论这个价差合约还是固定价的合约，它的修改时间截止之后，剩下的15分钟或者说10分钟，一直到4点半这段时间，是一个普氏价格收集的过程，那最终到了4点半左右那个窗口关闭了，普氏就会把这个价格进行一个统计，算一个平均数出来。那这个价格晚上就会在，晚上的6点半到7点半之间去公布最终的准确的MOPS价格。这个价格就成为了晚上各个供应商（不管是新加坡、日本、韩国，包括中国和泰国马来西亚这些地区的供应商）报价的基础。

Q:近海的煤炭船用的什么油？内河运输又是用什么油？

A: 这个跟运什么货关系不大，国内一般用120、180的油，这是国内有生产的油。

燃料油的具体用途及消费行业有哪些？请教生意经朋友

海皇东方的物流服务业务十分发达，并成为国际集装箱运输服务的核心。海皇东方表示，今后的任务就是强化各个层次和点均必须强化管理，优化经营，增收节支，进一步减轻来自各个方面，尤其是燃料油价格飞速上涨带来的巨大压力。

海皇东方2006年纯利润3.4亿美元，于2005年同比下跌57%，其2006年息税前收益为4.1亿美元，比2005年同比下跌55%；这在常人看来，经济效益下滑的海皇东方似乎在2006年蒙受严重挫折，而海皇东方自己却不这么看。

与2005年相比，海皇东方2006年船用燃油费用整整上升2.37亿美元。此外，2006年平均货运价格偏低和燃料油价格上涨也同样影响其他远洋承运人当年船队经济效益。但是瘦死的骆驼比马大，2006年海皇东方的投资回报率为15.43%，每股收益为25美分，在经营管理效益在当代世界众多全球远洋承运人中仍为佼佼者。

海尔德透露，2006年，其下属的轮船物流公司在中国等亚洲5个国家与美国之间定班贸易航线上已经成功地为广大客户开创远洋保证零担集装箱货运服务，获得巨大的物流服务业绩。2007年初，海皇东方已经完成与印度新铁路合资服务公司的各种准备工作，所有安排已经全部到位，运输路线从印度首都新德里到孟买铁路走廊，注册商标名称为轮船公司印度铁路货运公司，从2007年4月1日起开始正式运营。

个股分析，中国远洋

燃料油粘度适中，燃 料性能好，发热量大；雾化性良好，燃烧完全，腐蚀性小；闪点较高， 存储及使用较安全。 燃料油除用作船舶动力外，还广泛用作锅炉、加热炉、冶金炉等工业炉 燃料。原油经过脱盐脱水、常压蒸馏、减压蒸馏、催化裂化、加氢裂化 和延迟焦化等加工工艺，可以得到汽油、煤油、柴油、燃料油等产品； 燃料油还常是炼油工艺过程中经减压蒸馏或催化裂化的产物， 其品性与 原油品性有关。燃料油对于炼化企业附加值较低，通常其价格也低于汽 油和柴油。 2、我国燃料油行业概况 燃料油具体用途可以分为两大类：一是船舶动力燃料；二是锅炉燃料、 冶金炉燃料等陆上工业燃料。 国产燃料油整体上不能满足国内市场需求， 近年来我国近一半左右的燃料油需求通过进口满足。 近年来我国燃料油整体需求结构基本保持平稳。由于制造业、发电厂及 炼化企业等陆上工业用燃料油对燃料品质要求较低， 陆上工业用燃料油 面临着天然气、液化气、煤炭等替代品的竞争，近年来需求有所下降。 另一方面，由于运输船舶对动力燃油有一定理化指标要求，目前船用燃 料油无更低成本的替代品。因此，随着近年来我国水上交通运输业的发 展，船用燃料油需求呈现不断上升的趋势。2009 年船用燃料油消费量 占燃料油总消费量比重达 35%， 已经成为燃料油需求中占比最高的领域。 我国石油工业中成品油主要产品是汽油和柴油，燃料油所占比例较低。 2009 年 1 月至 12 月，我国燃料油的生产量仅占成品油产品总产量的 6.8%。同时，燃料油的价格低于汽油和柴油的价格，燃料油产值占炼 化企业总产值的比例低于 6.8%。由于燃料油产品价值量占炼化企业的 产值比例较低，燃料油销售及波动情况对其整体利润无重要影响，故对 于燃料油产品，炼化企业一般不作为主要产品经营。 3、燃料油行业经营特点 我国燃料油产业链由生产、供应服务和终端用户组成。供应服务企业的 主要业务活动包括购、运输、仓储调和、销售及船舶水上加油等。 燃料油用途不同于汽油、柴油等，因此，炼化企业如欲直接渗透到燃料 油终端市场，必须建立与其汽油、柴油等主产品不同的销售体系，并在 对终端市场客户销售前购其它多个企业的不同理化指标的燃料油进 行调和，才能满足终端市场不同客户对产品特性的差异化需求；而单个 炼化企业所生产的燃料油品种单一、产量有限，产值比例较低，对炼化 企业整体经营情况影响较小， 因此炼化企业直接经营其燃料油供应服务 不具备规模效应。国内几乎所有炼化企业，均取与专业燃料油供应服 务企业合作的方式销售燃料油， 即主要对专业燃料油供应服务企业批发 销售，而不进入燃料油供应服务产业链的中下游。在可预见的未来，炼 化企业不会进入燃料油的流通、 零售和终端供应服务环节与专业燃料油 供应服务商进行竞争。 此外，由于终端用户在交易品种、规模、时间、地点、方式上与炼化企 业的要求难以匹配， 因此客观上燃料油行业要求有一定数量及规模的企 业从事燃料油运营、供应服务，作为上游炼化企业和下游终端客户的媒 介。燃料油供应服务商一方面面向上游炼化企业进行大单购，另一方 面面向用户提供运输配送、仓储调和、零售供应及水上加油服务。 经过长期的产业发展和演进，燃料油行业基本形成了上游炼化企业、中 游供应服务商、下游终端客户的较为稳定的产业上下游结构，燃料油供 应服务商是整个产业链中不可或缺的重要环节。 4、燃料油行业市场需求情况分析 除船用燃料油外，无论是天然气还是煤，都在一定程度上可以替代陆上 用户对燃料油的需求。 天然气由于其清洁、环保和优良的燃烧技术特性， 可以替代燃料油的燃烧用途，但我国天然气比较紧缺，优先保障民用， 且随着天然气价格的逐步市场化， 其同热值的价格相对燃料油较为昂贵， 因此除少数领域外，天然气 由于其经济性而不具备大规模替代燃料油陆上用途的条件。截至 2008 年，国内燃料油消费总量有所下降，主要原因是电力行业燃油发电机组 的减少； 2008 年以来受金融危机影响， 燃料油总需求有较大幅度下降， 但随着金融危机影响的逐渐减弱， 燃料油总需求尤其是其中船用燃料油 需求趋于恢复。从长期来看，陆上燃料油用户是否弃用燃料油改用替代 品主要取决于替代品的经济性以及环保政策的相关影响。 随着我国发电 领域燃煤机组对燃油机组替代的基本完成， 预计我国燃料油的陆上消费 市场将逐步趋于稳定，随着我国宏观经济持续增长，以及船用燃料油需 求的增长，我国未来燃料油总需求将重现增长。

中国远洋作为全球第二大干散货运输商，远洋的拳头利润来自干散货运输，尤其在每年的第二和第三季度是全球干散货运输旺季，干散货运输供不应求，预期这种紧张的局面要到2010年才能缓解。远洋一季度业绩每股0.6元，在央企中排名第一，预期二三季度业绩将高于0.6元，今年的每股收益要高于原有预期2.25元。目前601919市盈率只有8倍，而股价如此的低廉，其去年非公开增发价位在30元，而且公司自己大量购入，说明公司本身对自己的发展是十分有信心的。今年年初公司预计可能将油轮资产注入，另外远洋还有造船资产等待注入。中央明确表态未来将整合央企，数目维持在100家，而远洋榜上有名！

有人认为油价上涨对其是不利的因素，我们不否认油价上涨带来的成本压力，但是其大部分运输的燃油成本都是被托运方承担的，而且公司可以通过成本转嫁手段来降低运营成本，所以油价上涨带来的压力不会很大。

无论从业绩，基本面，资产注入，成长性来看，远洋现在的价格已经明显低估，其从最高68下跌到现在，跌幅70%，而同比大盘下跌50%，已经超跌。现在股市平均市盈率在20，而其只有8。如果简单的按照市盈率来看，其合理价位应是现在的2.5倍。昨日该股解禁，但是看出抛售压力并不大，相反还有大量资金进场，说明对该股是十分有信心的。该股已经连续逐步放量收阳3天，今日随大盘缩量收阴。没有必要恐慌！

所以你在21.3元买的，基本可以说就是其底部区域，虽然不是绝对底部，但是根本没有必要担心。或许后市大盘还有继续下跌的空间，但是只要大盘好转，这种优质超跌股票一定会有表现。如果你有资金，其越跌越买。短线收益不做大的希望，该股适合中长线价值投资，你耐心的放一年半载，一定不会让你失望！